Quel ETF choisir pour un PEA PME ?

Pourquoi investir sur un PEA PME  ?

Comme le PEA classique, le PEA PME est une enveloppe fiscale qui permet d’investir sur les actions européennes. Petite subtilité ici, et comme son nom l’indique, le PEA PME est dédié à l’investissement sur les petites et moyennes entreprises, cotées ou non. C’est le seul support exclusivement dédié à ce type d’entreprises. L’objectif des pouvoirs publics à sa création était d’ailleurs de soutenir cette partie de notre économie en démocratisant l’investissement. 

La principale raison d’ouvrir un PEA PME est de diversifier ses actifs. En effet, les PME et ETI sont souvent décorrélées des marchés financiers et des géants des grandes places boursières. C’est donc une troisième voie de diversification, aux côtés des diversifications géographique et sectorielle.

Une fois cela étant dit, la question qui se pose est : comment investir sur ces PME via mon PEA  ? Le marché des PME est difficile à appréhender, en particulier sur la partie non cotée. L’information est en effet difficile à collecter, leur stratégie souvent plus complexe, les données plus confidentielles, leur performance plus volatile.

Bref, rien n’est fait pour faciliter la tâche et le risque est important. Dans ces conditions, il est très difficile (et peu recommandé) de se positionner sur des titres en direct.

La diversification est encore plus indispensable que sur un portefeuille de titres classiques. En effet, il est important de réduire le risque spécifique qui est généralement plus important pour une PME que pour une large cap. Il faudrait donc investir sur un grand nombre de titres pour espérer un niveau de risque satisfaisant.

L’ETF, réputé comme le champion de la diversification, pourrait être l’outil parfait pour gérer son PEA PME. Cependant, comme nous allons le voir, trouver des ETF pour le PEA PME n’est pas chose aisée.

Quel est le meilleur ETF pour le PEA PME  ?

Il va être simple de répondre à cette question. Aujourd’hui, il n'y a pas d'ETF éligible au PEA-PME.

Jusqu'à il y a peu, un ETF était éligible au PEA-PME : le Lyxor PEA PME (DR) UCITS ETF - Dist. Lyxor est donc le seul émetteur à avoir sauté le pas, en proposant un tracker PEA PME positionné sur l’indice CAC PME.

Malheureusement, l'ETF n'a pas réussi à décoller. Son encours a plafonné à 12,4 milions d'euros. Pour rappel, on considère qu’un encours sous gestion d’un ETF est suffisant à partir de 100 millions d'euros.

Les rapports de l'ETF datant d'avril 2021 montraient que le fonds était de plus en décollecte. Cela ne laissait donc présager rien de bon pour l'avenir de cet ETF PEA PME.

L'ETF Lyxor PEA PME (DR) UCITS ETF - Dist a été liquidé le 27 janvier 2022.

Pourquoi le marché des ETF PEA PME est aussi peu développé  ?

Quand on voit la dynamique des ETF sur le PEA classique, il est surprenant de constater aussi peu d'engouement pour le PEA PME. Pourquoi les émetteurs ne se positionnent-ils pas plus sur ce segment ?

Un marché de niche

Comme nous venons de le voir, construire et gérer un ETF sur ce segment des petites et moyennes entreprises est complexe. Un ETF doit par nature être diversifié, mais dans un univers aussi restreint, difficile de mettre en place une stratégie efficace. De nombreux titres présentent peu de liquidités, en tout cas pas assez pour les intégrer dans un ETF. Une grande partie des valeurs éligibles au PEA PME est également constituée de titres non cotés.

Or la construction d’un ETF se fait par rapport à un indice boursier, il est donc pour l’instant impossible d’intégrer ces titres non cotés. On le voit, il y a pour l’instant une incompatibilité majeure entre les titres éligibles au PEA PME et le fonctionnement des ETF.

Peu d’indices compatibles

Au niveau de l’Europe, il existe par exemple le MSCI Europe Small Cap, qui regroupe plus de 1.000 entreprises de 15 pays européens. La diversification est donc déjà plus importante qu’avec le CAC PME. Problème : l’indice intègre des valeurs suisses et britanniques, ainsi que des valeurs ayant des capitalisations supérieures à 1 Md€. L’indice ne respecte donc pas les conditions d’éligibilité du PEA PME. 

Conséquence 1 : Des règles d'éligibilité difficiles à remplir

Cet exemple illustre très bien les problèmes auxquels sont confrontés les émetteurs d’ETF PEA PME. Il existe certes des indices positionnés sur les petites capitalisations au niveau européen (et même mondial), mais ces derniers ne suivent que très rarement les critères d'éligibilité que le PEA PME impose.

Il n’y a pas de définition unique pour une small cap. Chaque fournisseur d’indice fixe ses propres critères (souvent basés sur la capitalisation) et rares sont ceux qui en fixent d’aussi contraignant que le PEA PME, plus restrictifs et plus difficiles à mettre en œuvre (d’autant plus que les grands fournisseurs d’indices comme MSCI n’ont pas grand intérêt de développer des indices spécialement conçues pour respecter les critères du PEA). 

Conséquence 2 : Une réplication synthétique difficile à mettre en place

Si les indices ne respectent pas les critères d'éligibilité du PEA, très bien, une réplication physique n’est donc pas possible. Mais qu’en est-il de la réplication synthétique ? Cela pourrait en effet contourner le problème des indices et permettre de diversifier son PEA PME au niveau européen, voire même mondial (car oui, il existe des indices mondiaux de small caps).

En effet, mais il faut garder en tête que même un ETF synthétique est investi pour partie en titres physiques. C’est le fameux panier d’échange. Or ce dernier est systématiquement composé de grandes valeurs très liquides (et non de petites capitalisations), ce qui rend l’ETF non éligible au PEA PME malgré sa méthode de réplication synthétique.

Pour finir, on peut également ajouter à tout cela qu’une partie de l’univers éligible au PEA PME est composée de titres non cotés, donc par définition impossible à répliquer sous forme d’indice et donc d’ETF. 

Une demande limitée

Même s’il est fortement poussé par les pouvoirs publics français, le PEA PME reste confidentiel dans l’épargne des Français. D’après une étude de la Banque de France sur les PEA, en 2022, le PEA PME représentait 2% des comptes-titres dédiés au PEA. Ce chiffre reste stable par rapport à 2021. Les encours sont également en légère hausse (+3% des encours sur le PEA PME en 2022). Malgré ces tendances positives, on ne peut que constater que le PEA PME n’attire pas les foules.

Malgré la volonté de démocratisation de ces investissements sur des petites et moyennes entreprises cotées ou non, les Français boudent ce placement qui pourrait pourtant leur apporter de nouvelles perspectives d’investissement.

Ce désintérêt pour le PEA PME vient renforcer le point précédent. En effet, ajouté à l’absence d’indices compatibles et la complexité de mise en œuvre, le manque de capitaux sur ce segment n’encourage pas les émetteurs à développer de nouveaux ETF, du moins pour le moment.

Quelle alternative aux ETF sur le PEA PME ?

Nous l’avons déjà dit, mais le marché des PME est un marché risqué, ou la volatilité est importante. Dans ce contexte, une diversification importante des investissements est primordiale.

Cependant, les titres en direct sont difficiles à négocier, et l’information sur les sociétés complexe à rassembler. C’est pourquoi acheter des titres en direct pour des investisseurs particuliers n’est vraiment pas recommandé. Côté ETF, le marché est inexistant. Quelles solutions reste-t-il aux épargnants pour investir sur le PEA PME ?

L'investissement dans des fonds actifs

La principale alternative aujourd’hui est l’investissement dans des fonds actifs. Cette option permet de toucher à la fois des actions cotées et non cotées, tant au niveau national, qu’international. Les fonds actifs présentent cependant un gros inconvénient : les frais. Ceux-ci sont d’autant plus élevés que le marché est complexe, et les titres difficiles d’accès.

Les critères de choix pour les fonds actifs, dans ces conditions, doivent donc être une diversification maximale au niveau européen pour l’investissement sur le PEA PME, et des frais raisonnables par rapport au marché.

Le crowdfunding

Pour ceux qui ne sont pas effrayés par un peu d'administratif, il est possible de loger certains titres achetés sur des plateformes de crowdfunding dans son PEA PME. Les obligations et les mini-bons sont en effet éligibles au PEA PME. C'est un bon moyen de diversifier ton portefeuille avec une petite part d'actifs plus risqués.

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